Меню
  • $ 86.63 -1.57
  • 91.03 -0.80
  • ¥ 11.94 -0.17

Вверх по лестнице, ведущей вниз: как политику Банка России изменит инфляция

Эльвира Набиуллина. Фото: Сергей Фадеичев / ТАСС

На протяжении 2020 года ЦБ РФ последовательно проводил политику количественного смягчения. Снижение ключевой ставки до 4,25% в обычной ситуации было бы важным элементом в структуре стимулов, направленных на ускорение темпов роста ВВП. Однако пандемия превратила эффективный во всех отношениях инструмент развития в средство поддержки экономики в условиях кризиса. Об этом в журнале «Профиль» пишет преподаватель кафедры финансовых дисциплин Высшей школы управления финансами Анатолий Гожий.

Надо признать, что мегарегулятор сумел достаточно быстро адаптировать свою деятельность к реалиям, связанным с обострением эпидемиологической обстановки в стране.

▼ читать продолжение новости ▼

Продолжение курса на снижение ключевой ставки и смягчение формальных требований к банкам сделало кредиты для населения и бизнеса более доступными, что позволило поддержать деловую активность и потребительский спрос.

В частности, госпрограмма льготного жилищного кредитования, активно продвигаемая Банком России, помимо своей несомненной социальной значимости, предоставила дополнительные возможности инвестирования для экономически активной части населения страны и, одновременно, придала динамику развития строительной отрасли.

▼ читать продолжение новости ▼

Это особенно было заметно на фоне системных проблем, с которыми столкнулось большинство отраслей. Важную роль здесь играла логичность и предсказуемость решений, принимаемых ЦБ. Тем самым удалось обеспечить достаточно высокий уровень доверия к банковской системе в целом, хотя и не позволило снизить традиционно высокие в нашей стране инфляционные ожидания.

На финише 2020 года денежно-кредитная политика Центрального Банка приобрела характер некоторой неопределенности. Однако при всей обтекаемости формулировок регулятора по итогам заседания Совета директоров, состоявшегося в конце декабря, очертания смены курса в направлении ужесточения денежно-кредитной политики проступают вполне отчетливо.

Одной из главных своих задач руководство ЦБ по-прежнему видит в таргетировании инфляции. Выход в конце 2020 года уровня цен за границы прогнозируемого уровня заставил пересмотреть подход к перспективам снижения ключевой ставки. Продолжение мягкой денежно-кредитной политики все еще вероятно.

Подтверждение можно найти в прогнозе инфляции на 2021 год, которая, по расчетам, не превысит 4%. Главным дефляционным фактором при этом должен выступить сужающийся спрос — следствие падения доходов населения.

На каком-то этапе сдержать цены поможет и администрирование. При условии, что ценовая инфляция первый квартал будет держаться в диапазоне 3,5−4%, и при отсутствии потрясений на валютном рынке Банк России, казалось бы, вполне может пойти на снижение ключевой ставки до 4%.

Однако вероятность подобного развития событий ставится под сомнение прогнозом самого же ЦБ о начале восстановления экономики не ранее второй половины 2021 года. Если расчеты верны, то неизбежны позитивные изменения на рынке труда. Уже в 2020 году ряд отраслей — АПК, строительство, отдельные предприятия легкой промышленности — продемонстрировали положительную динамику.

Кроме того, из-за пандемии коронавируса резко сократилось количество трудовых мигрантов из ближнего зарубежья. Это значит, что освободились рабочие места для россиян.

Увеличение числа занятых в экономике несколько улучшит ситуацию с доходами населения. В совокупности с эффектом отложенного спроса это окажет давление на потребительский рынок, ускорит инфляцию. По этой причине прогнозируемый ЦБ переход экономики к восстановительному росту может сдвинуться со второго полугодия 2021-го на 2022 год.

Спрос на товары первой необходимости, включая основные продукты питания, отличается низкой эластичностью. При отсутствии реальной конкуренции (в том числе и со стороны иностранных производителей), высокой монополизации рынка, естественный механизм сдерживания ценовой инфляции просто не сработает.

Это наглядно продемонстрировали события декабря 2020 года, когда произошел резкий скачок цен на основные продовольственные товары. Для нормализации ситуации потребовались меры регулирования — как рыночные (экспортные пошлины), так и административные, когда продавцов, поставщиков и производителей, по сути, в приказном порядке заставили снизить цены на сахар, муку, хлеб, растительное масло и т. д.

Нерыночные инструменты воздействия, конечно, на короткий промежуток времени помогают снять социальное напряжение. Однако снизить инфляционное давление в приказном порядке при всем желании физически невозможно.

Характерно, что в то время, когда обсуждался вопрос о госрегулировании цен, значительно подорожали овощи. Это нельзя списать только на сезонный фактор.

Таким незамысловатым маневром торговые сети стремились компенсировать потенциальные убытки. При длительном администрировании цен неизбежно начнет сокращаться производство низкодоходных групп товаров, что сделает возможным возвращение такого подзабытого понятия, как дефицит.

Надо понимать, что законы рыночной экономики никто не отменял. А повышение цен — далеко не всегда дань жадности продавцов и производителей. Для этого существуют и другие предпосылки.

Например, обесценивание рубля всегда чревато ростом издержек производителей из-за изменения валютной составляющей затрат, что автоматически отражается на ценах реализации. Очевидно, что восстановить свои позиции по отношению к доллару и евро у нашей национальной валюты уже не получится. Со времени дефолта 1998 года история такого не знала.

В связи с этим Банк России, как представляется, будет вынужден отказаться от политики количественного смягчения и начать играть на повышение. Ключевая ставка в течение первого квартала может вырасти до 4,5%, к лету — до 5%, а в дальнейшем — до 6%.

Процесс, вполне вероятно, может ускориться в случае серьезных валютных флуктуаций (случайных отклонений). Например, при новом обострении эпидемиологической ситуации в мире, сопровождаемой спадом производства, или вследствие радикального ужесточения антироссийских санкций.

И в том, и в другом случае произойдет массовое «бегство» к доллару, что предполагает ответные действия ЦБ РФ в виде значительного увеличения ключевой ставки. Последствия предсказать несложно — кредиты вновь станут недоступны бизнесу.

В первую очередь пострадают малые и средние предприятия. Результат — существенное замедление темпов посткризисного восстановления отечественной экономики.

Постоянный адрес новости: eadaily.com/ru/news/2021/01/07/vverh-po-lestnice-vedushchey-vniz-kak-politiku-banka-rossii-izmenit-inflyaciya
Опубликовано 7 января 2021 в 15:51
ТОП-10
  • Сейчас
  • Сутки
  • Неделя
  1. В Белоруссии решили изменить замысел празднования Дня Победы 9 мая
  2. «Последние дни фюрера в бункере»: британцы уверены, что Украина стала страной-пешкой
  3. «Желудок победил политику» — в Грузии продают только непропеченный хлеб
  4. Ни доли, ни гарантий: Киев согласовал с Вашингтоном условия сделки по ископаемым — FT
  5. Варшава подсчитала потери, понесенные из-за поддержки Киева
  6. «Крысы с зеленого корабля»: зачем Ермак и Рада подставили Зеленского перед США и ЕС
  7. После президентских выборов Польша введёт войска на Украину — мэр Львова
  8. В зоне СВО погиб воевавший за ВСУ актер Алексей Самойленко
  9. Нет данных: Офис Зеленского скормил США очередной фейк про ископаемые — Азаров
  10. Слава тупости! Итальянский журналист предложил влезть в шкуру украинского солдата
  1. Варшава подсчитала потери, понесенные из-за поддержки Киева 59302
  2. Диверсия и позор: Первый канал вырезал песни «Русские» и «Небо славян» из концерта 45793
  3. США убрали из проекта соглашения с Киевом по ископаемым пункт о 100%-м контроле — FT 35494
  4. В Белоруссии решили изменить замысел празднования Дня Победы 9 мая 32246
  5. Пахан Зеля и общак ЕС, шиш без масла, Мерц без НАТО: утренний кофе с EADaily 29759
  6. Фон дер Ляйен обнаружила невиданный доселе эффект санкций на экономику России 24281
  7. «Здесь русских не на дух»: им «Небо славян» костью в нёбо вонзилось — мнение 24061
  8. «Желудок победил политику» — в Грузии продают только непропеченный хлеб 23596
  9. Пока шли выборы: в Германии завершился громкий «скандал с сандалиями» 23048
  10. Штрафы и просрочки по кредитам: сбежавшему актеру-террористу заблокировали счета в РФ 22726
  1. Россия отказала Литве в рассмотрении запросов об истребовании документов 598248
  2. Бывшая ведущая Первого канала объявлена иноагентом 315887
  3. Китай почти полностью обанкротил целую отрасль промышленности Восточной Европы 274582
  4. В Эстонии задумались: как дешевая финская электроэнергия стала дорогой для Прибалтики 174697
  5. Таинственный миллиардер решил купить завод по производству эксклюзивной водки в ЕС 160153
  6. США убрали из проекта соглашения с Киевом по ископаемым пункт о 100%-м контроле — FT 144827
  7. Госструктуры США заточены под бизнес-интересы Сороса: как USAID оплатил выборы Санду 135115
  8. ВСУ не могут выйти: ВС России вошли в село Улаклы в андреевском «мешке» — Мучной 124410
  9. Тысячи польских фермеров столкнулись с запретом эксплуатировать трактора «Беларусь» 110168
  10. «Ноль — Украина официально ничего не должна США»: Зеленский и банки ограбили Америку 98368
Все новости
Загрузить ещё