Мировые финансы на историческом пике: но что, если Трамп «споткнется»?

После выборов в США многие эксперты предрекали локальный, а возможно и глобальный шок на финансовых рынках. Однако на протяжении последних месяцев фондовые индексы уверенно растут вопреки пессимистичным ожиданиям, устанавливая новые рекорды. Долго ли продлится эйфория?

Целый ряд глобальных финансовых индикаторов в последнее время демонстрирует внушительные параметры роста, аналогичные которым трудно вспомнить за последние 10−15 лет. В частности, NASDAQ Composite, включающий в себя более 3000 американских и неамериканских корпораций, вплотную подошел к отметке 6000 пунктов — что является абсолютным историческим максимумом. Западные аналитики отмечают, что такой стремительный прирост за относительно небольшой промежуток времени в последний раз наблюдался в 1999—2000 годах. Правда тогда взлет котировок завершился крахом пузыря «доткомов».

Аналогичные высоты сегодня берет индекс Dow Jones, впервые в истории достигший 20 000 пунктов к началу февраля текущего года. Хотя еще в ноябре он колебался в пределах отметки в 18 000 пунктов. С осени и по настоящее время в гору шел важнейший американский индекс S&P 500, включающий 500 крупнейших компаний США с наибольшей капитализацией. На днях совокупная капитализация S&P 500 впервые в истории превысила $ 20 трлн. Для сравнения, ВВП США в 2015 году составил $ 17,4 трлн. Взлетели не только гиганты американского бизнеса, но и компании с малой капитализацией. О чем говорит индикатор фирм с небольшой капитализацией Russell 2000, который также обновляет исторические максимумы, достигнув 1300 пунктов.

Вслед за американскими индикаторами ввысь устремились и азиатские фондовые рынки. Так, важнейший индекс Японии Nikkei 225, включающий крупнейшие японские корпорации, после выборов в США проделал путь от уровня 17 000 пунктов до отметки 19 000, в пределах которой индекс торгуется с начала февраля. Немного подрос индекс Гонконгской фондовой биржи Hang Seng. Несмотря на негативные события вокруг китайской экономики, за последние месяцы в положительной динамике находится и Shanghai Composite.

Не так позитивно, без взлетов, но и без провалов работают биржи Европы. Лучшие результаты демонстрирует важнейший фондовый индекс немецкий компаний DAX, который с начала года вырос на 10%. Менее успешно обстоит дело с французским CAC40 и британским индексом FTSE100. В целом, европейские рынки росли менее активно из-за давления политического фактора. Британским котировкам значительно осложняет жизнь Brexit, провоцирующий нешуточный отток капитала. Кроме того, на финансовые рынки ЕС давит неопределенность от исхода грядущих в этом году выборов во Франции, Нидерландах, Германии, а возможно и досрочных выборов в Италии.

Если учесть, что глобальная экономика в последнее время существует в условиях неопределенности и возрастающих рисков, то обстановка кажется более, чем позитивной. Даже слишком. Такие резонансные события, как тот же референдум в Англии, победа Дональда Трампа, а также хронические проблемы на нефтяном рынке и замедление азиатских экономик — не помешали мировым финансам начать масштабнейшее за последние годы ралли. Особенно любопытен феномен последних выборов в США. Многие аналитики предполагали, что победа антиглобалиста Трампа обрушит фондовый рынок, движущей силой которого в последние десятилетия были глобальные корпорации и свобода передвижения капитала.

Более того, если вспомнить детали предвыборной риторики 45-го президента, то он выступал с критикой Уолл-Стрит как раз за чрезмерный спекулятивный характер финансовых операций, ставя в укор выросший до невероятных $ 19 трлн. госдолг США. По его мнению, это не что иное как спекулятивный пузырь, который «должен лопнуть».

Однако поведение рынков определяли те меры Дональда Трампа, которые обещали экономике США новые стимулы. В основе текущего взлета котировок лежат планы по снижению налоговой нагрузки на прибыль компаний с 35% до 15%, что повышает перспективы роста корпоративных прибылей. Кроме того, враг «спекулятивного пузыря» Трамп обещал послабления положений закона Франка-Додда, который в 2008 году был принят в целях борьбы с кредитованием банками спекулятивных операций. По мнению американского президента, из-за данного законопроекта банки испытывают трудности при выдаче кредитов и это тормозит экономический рост.

Именно эти новшества Трампа дали второе дыхание фондовому рынку США. Кроме того, со стороны инвесторов резко вырос интерес к акциям, связанным с горно-металлургическим комплексом и нефтяной промышленностью. Намерения вложить в модернизацию американской инфраструктуры порядка $ 3 трлн. создали ажиотаж вокруг ценных бумаг промышленных корпораций США. Так, например, акции корпорации US Steel с ноября 2016 года выросли вдвое — с $ 19,2 до $ 39,1 за штуку. Реанимация проектов строительства трубопроводов Keystone и Dakota Access, а также зеленый свет сланцевым компаниям придали уверенность нефтянным компаниям.

С другой стороны, удар по Obamacare привел к падению акций сектора медицины и здравоохранения. А январское заявление американского президента о необходимости бороться с высокими ценами на лекарства обрушило акции фармацевтических гигантов Pfizer и Johnson&Johnson. По оценкам американских аналитиков, слова Трампа привели к потере держателями акций $ 24,6 млрд. Резкие заявления в отношении автоиндустрии также спровоцировали негативную динамику котировок в этом сегменте. Акции крупнейших автомобильных корпораций вроде Ford и General Motors оказались под давлением из-за требований о переносе производства из Мексики в США.

В итоге получается, что с одной стороны фондовые рынки отлично сыграли на риторике в духе «сделаем Америку снова великой», однако с другой стороны оказались заложены все условия для усугубления мирового финансового кризиса. Дело в том, что если Трамп «споткнется» в последовательности выполнения своих обещаний и не сумеет оправдать ожидания корпоративной Америки, тогда образовавшийся финансовый пузырь лопнет. Ведь ничем иным, как оптимизмом больших ожиданий от курса Трампа — нынешний фондовый бум не обоснован. Мировая экономика, по-прежнему, балансирует на грани стагнации: ключевые рынки перенасыщены, потребительская активность остается вялой, рост корпоративных прибылей в целом замедляется, а попытки договориться, как в случае с добычей нефти, эффективны только в среднесрочной перспективе.

Все это дает основания полагать, что неожиданно начавшийся взрывной рост котировок может также неожиданно завершиться и вылиться в очередной виток мирового финансового кризиса.

Дмитрий Заворотный, специально для EADaily