Американский эксперт: глобальная надежда на развивающиеся рынки не оправдалась

Понять, почему американская — и глобальная — экономика стала такой уязвимой и почему фондовые рынки так нервничают, невозможно, если не осмыслить падение, которое отмечается на «развивающихся рынках». Такой вывод на страницах The Washington Post делает финансовый аналитик этого издания Роберт Сэмьюэлсон. В доказательство он приводит слова главы Международного валютного фонда Кристин Лагард о том, что на долю этих стран среднего достатка, ведущую роль среди которых играет Китай, приходятся 85% мирового населения и 60% глобальной экономики.

Во многих отношениях их выход на глобальный рынок выглядит триумфальным. Стремительный экономический рост, отчасти порожденный ростом международной торговли и иностранными инвестициями, спас сотни миллионов людей из глубокой бедности. По оценкам Всемирного банка, около 13% мирового населения до сих пор живут на доход до 1,9 доллара в день. Однако в 1990 году речь шла о 37%, а в 1981 году — о 44%.

К несчастью с некоторых пор показатели развивающихся рынков разочаровывают — и это опасно для мировой экономики. После финансового кризиса 2008−2009 годов многие ожидали, что быстрый рост на развивающихся рынках станет страховкой для зрелых экономик Соединенных Штатов, Японии и Европейского Союза. Некоторое время так и происходило. После 2008 года развивающиеся рынки обеспечивали более 80% мирового экономического роста, заявила Лагард в своем выступлении в Мэрилендском университете.

Однако в итоге многие развивающиеся рынки ждал крах — по крайней мере, по сравнению с завышенными ожиданиями. Эпицентром проблемы можно считать Китай. Ранее годовой рост его экономики составлял 10%, теперь он, по-видимому, снизится до 6%. Это в свою очередь обрушило цены на сырье (нефть, металлы, продовольствие), так как спрос в Китае оказался ниже, чем предполагалось. Сырьевые цены снизились на две трети по сравнению с последними пиками, утверждает Лагард.

За этим последовала цепная реакция. Пострадали страны-поставщики сырья — Бразилия, Южная Африка, Австралия, Канада. Компании, активно наращивавшие производство за счет кредитов, оказались неспособны выплачивать долги. На фоне падения цен трудности угрожают некоторым банкам и облигационным инвесторам. По данным Morgan Stanley, у большинства американских банков достаточно резервов для страховки от дефолта, однако к банкам из европейских стран и с развивающихся рынков это не относится. В результате, как сообщает Институт международных финансов, на развивающихся рынках банки, опасаясь крупных убытков, ужесточают условия кредитования.

Все это демонстрирует слабость развивающихся экономик, которую раньше маскировал сырьевой бум. Бразилия пытается справиться с высокой инфляцией, бюджетным дефицитом и коррупционным скандалом вокруг национальной нефтяной компании Petrobras. Китай, по выражению Лагард, стремится «восстановить экономическое равновесие», переключаясь «с производства на услуги, с внешних рынков — на внутренние и с инвестиций — на потребление». Эти проблемы нельзя назвать поверхностными и легко разрешимыми. Они требуют времени.

В результате ослабевают международная торговля и инвестиции — двигатели мировой экономики. Много лет международная торговля росла быстрее, чем мировая экономика. В период с 1997 года по 2006 год торговля ежегодно расширялась на 6,8% — при 4% глобального экономического роста. Этот разрыв отражал процесс глобализации: специализацию экономик и развитие трансграничных логистических цепочек. Теперь он исчез. В 2015 году и торговля, и мировая экономика выросли примерно на 3%.

То же самое происходит с прямыми иностранными инвестициями — то есть с принадлежащими иностранцам предприятиями на развивающихся рынках. В 2015 году объем прямых иностранных инвестиций в 30 странах с развивающимися рынками составлял 488 миллиардов долларов, в то время как в 2011 году он достигал 606 миллиардов долларов, утверждает ИМФ.

Соединенные Штаты не должны считать, что происходящее их не затрагивает. Разумеется, проблемы глобальной экономики были бы менее значимы, если бы в американской экономике отмечался бум — но его нет. Американцы с осторожностью тратят деньги, так как они по-прежнему напуганы финансовым кризисом 2008−2009 годов и Великой рецессией. Потребители стараются застраховаться на случай нового кризиса, наращивая накопления и сокращая долги. Бизнес поступает так же, сокращая инвестиционные проекты. Wall Street Journal недавно опубликовала статью под заголовком: «Крупный бизнес жмет на тормоза на фоне падения прибылей».

Пессимизм зачастую опасен сам по себе. Потребители и фирмы осторожничают, что создает хрупкое благополучие, требующее вести себя еще осторожнее. Чтобы выбраться из этой ловушки, американской экономике необходим импульс из-за границы. Одно время предполагалось, что его обеспечат развивающиеся рынки, но, похоже, те, кто так считал, выдавали желаемое за действительное. Сейчас в мире не видно больших зон устойчивого и сильного роста. Рынки как будто мрачно намекают нам, что грань между продолжением роста и вызывающей у многих ужас рецессией очень тонка.