Ставка и Набиуллина остались при своих. Бюджет — в проигрыше

Итак, предсказания экспертов относительно подъема Центральным банком России ключевой ставки в декабре 2024 года не сбылись. Аналитики посрамлены? Не стоит торопиться с подобным выводом.

Есть такое понятие «форс-мажор», или — по-русски — «обстоятельства непреодолимой силы». Именно такой термин внесен в Гражданский кодекс РФ (ст. 11.2). Цитата:

«Под обстоятельствами непреодолимой силы (форс-мажор) подразумеваются: войны, наводнения, пожары, землетрясения и прочие стихийные бедствия, забастовки, изменения действующего законодательства или любые другие обстоятельства, на которые затронутая ими Сторона не может реально воздействовать и которые она не могла разумно предвидеть, и при этом они не позволяют исполнить обязательства по настоящему договору, и возникновение которых не явилось прямым или косвенным результатом действия или бездействия одной из Сторон».

В случае с декабрьским повышением (а точнее, неповышением) ключевой ставки форс-мажор отличался от обычной непреодолимой силы тем, что имел имя, фамилию и отчество.

За месяц, прошедший с момента поднятия ставки до рекордного 21%, российские предприниматели, да и остальной народ тоже, успели в достаточной степени вкусить все прелести этого нововведения. Разница между народом и деловыми людьми проявилась лишь в том, что рядовые граждане Российской Федерации выплескивали свое недовольство в соцсетях и на кухнях, а частные предприниматели, руководители госпредприятий и чиновники не стеснялись жаловаться на руководителя ЦБ прямо президенту России. В числе недовольных решением Э. С. Набиуллиной чиновников, по данным, полученным американским агентством Bloomberg «из источников, близких к Кремлю», оказался даже премьер М. В. Мишустин. Который «заявил В. В. Путину, что действия ЦБ препятствуют усилиям правительства по поддержке экономики, находящейся под международными санкциями».

В соответствии с данными Росстата, в течение недели (14—20 декабря 2024), предшествовавшей заседанию совета директоров ведомства, которым руководит Эльвира Сахипзадовна, инфляция резко пошла вверх — со ставших уже привычными 0,06% до 0,32% за семидневку. То есть реализация политики ЦБ по снижению инфляции принесла результаты противоположные тем, ради которых ставку поднимали.

Это, однако, г-жу Набиуллину не испугало и в необходимости поискать какие-то иные инструменты борьбы с инфляцией не убедило. С упорством, достойным лучшего применения, она не раз в своих речах замечала, что «не исключает дальнейшего повышения ставки». Эксперты полагали, что до 23—25% уже в декабре, а в соцсетях заговорили о том, что Эльвиру Сахипзадовну вдохновляет, по всей видимости, передовой опыт Турции. Напомним, что в ноябре текущего года турецкий ЦБ сохранил (восьмой раз подряд) ключевую ставку на уровне 50%. Чтобы сдержать инфляцию, межгодовой показатель которой в октябре 2024-го составил 48,58%.

В целом подъем ставки ЦБ Турции за восемь присестов составил 4 150 базовых пунктов, то есть в переводе на проценты — 41,5%. За последние 8 лет, кстати, турецкая лира обесценилась в 12 раз. Сомнительно, что такие результаты борьбы с инфляцией можно назвать успехом.

Но уж если люди как-то выживают при ключевой размером в 50%, то при 25% они вообще должны наслаждаться прелестями жизни и хлопать в ладоши от счастья!

Все с повышением, казалось, было на мази, но вмешался тот самый форс-мажор: президент Владимир Путин, до которого, очевидно, челобитные промышленников все же добрались, в ходе своей пресс-конференции 19 декабря заметил с присущей иронией, что «Эльвира» ему «о своем решении не говорит», поскольку она «сама не знает, какая будет ставка». Ну почти по тексту одной из песен А. Я. Розенбаума «она сама себе не знает, что ей делать».

Намек был более чем прозрачный: госпожа Набиуллина, нажмите на тормоза, терпение у страны кончается. На следующий день ЦБ объявил, что ставка сохранена на прежнем уровне, — и тут же в СМИ прошла информация «Набиуллина не исключила рост ключевой в феврале 2025-го». Если инфляция — гадина такая несговорчивая — опять откажется падать.

При этом «источники Bloomberg» не забыли допустить, что «признаки стремления Путина заменить Набиуллину на иную фигуру замечены не были».

Как бороться с инфляцией — что об этом говорит логика, помноженная на базовое представление об основах экономики?

Цена на продукт растет, если спрос сильно превосходит предложение. Значит, если увеличить предложение, цена пойдет вниз, опытом человечества это не раз подтверждалось. Но, чтобы увеличить предложение, нужен рост производства. Который невозможен без предоставления кредитов. А они должны быть по низким ставкам. Ибо если по высоким, то себестоимость производства продукта не позволит предлагать его по доступной для потребителя цене. Предприятие будет в убытке и станет кандидатом в банкроты. В той ситуации первый шаг должен быть за ЦБ — снижать ставку. Тогда и инфляция — не в мгновение, но шаг за шагом — будет снижаться.

Почему же ЦБ в таком случае не следует логике?

Есть основания полагать, что во всем виновата пресловутая жажда наживы. «Прибыль прежде всего».

Российский Центробанк — контора от государства российского независимая, стало быть народные чаяния его волнуют только тогда, когда он и зависимые от него структуры могут на этих чаяниях нажиться.

В ходе упомянутой выше пресс-конференции Владимир Владимирович выразил надежду, что «льготная ипотека сохранится и никаких лимитов на нее устанавливать не будут». То, что сказано президентом, правительством будет сделано моментально и без возражений.

ЦБ не против не только потому, что так сказал президент. Но и потому, что «нас и здесь неплохо кормят». Следите за руками, как говорится:

— В России действует льготная семейная ипотека под 6% годовых. Это именно о ней и говорил Владимир Владимирович;

— Рыночный ипотечный процент сегодня составляет от 25% (если очень сильно повезет) до 35%. Разницу с рынком государство компенсирует, расходуя средства из своего бюджета (денег, собранных налогоплательщиками). Размер компенсации рассчитывается по формуле «ключевая ставка ЦБ плюс 3%». Итого 24%. Выше интерес при льготной ипотеке подняться не может.

В Москве и Санкт-Петербурге с льготной ипотекой можно стать владельцем квартиры ценой до 12 миллионов рублей, в других регионах — до 6 млн. При первоначальном взносе в размере 20% от стоимости жилья. Читая все это, хочется порадоваться и за строительные фирмы, которые, благодаря госзаботе, не вылетают в трубу со своими ценами продаж, и за семьи, ощущающие поддержку.

Но — это лирика. А теперь — арифметика.

Какой результат на финише ипотеки, длящейся, к примеру 20 лет (наиболее часто встречающийся период). Первоначальный взнос от 6 млн составляет 1,2 млн. В кредит выдаются банком оставшиеся 4,8 млн. Заемщик платит сверху этих денег 6% годовых. Бюджет, исходя из формулы, приведенной чуть выше, остальные 18%. Перемножаем их на договорный 20-летний период, получаем 360%, что в переводе на рубли дает 17 млн 280 тысяч. Это, между прочим, практически три такие же квартиры, как приобретаемая в льготную ипотеку. Получается, что государство, заботясь о семьях, могло бы просто напрямую на деньги, которые уйдут из бюджета в качестве компенсации, купить (и подарить!) квартиры еще трем семьям. Но не купит, а отдаст эти деньги коммерческим банкам. Которые не только сами прирастут прибылью на этой сделке, но и отстегнут ЦБ взятые у него в долг деньги.

Главными бенефициарами льготной ипотеки оказываются, таким образом, банки.

Это еще один маленький нюанс, почему Набиуллина не подняла ставку: при отсутствии ограничений на заключение сделок по льготной ипотеке вал поступлений из бюджета (компенсаций) своим объемом легко превзойдет заработок ЦБ и коммерческих банков, которого они могли бы добиться при повышении ставки на 2−4%, но при условии лимитирования льготной ипотеки.

Понятно, что смысла вставать в позу «а я все равно подниму ключевую» у главы ЦБ после известия о невведении ограничений на льготы не было никакой — можно было ведь и действительно нарваться на гнев главы государства с последующим увольнением.

Ну вот. А кто-то тут говорит, что Набиуллина испугалась, будто действительно развалит высокой ставкой российскую экономику. Ничего подобного. Она просто вовремя вспомнила о правилах варения лягушки: медленно, очень медленно, но постоянно повышая температуру. Пример Турции говорит, что «запас хода» у нашего ЦБ еще очень большой.