Санкции остаются, скидки уходят: у нефтегазовой пятерки России $ 32 млрд «чистыми»

Крупнейшие нефтегазовые компании России увеличили общую чистую прибыль в первом полугодии до $ 32-$ 39 млрд. Несмотря на санкции, ее уровень вырос до двух третей прибыли, которую получила в январе-июне Big Oil — шесть крупнейших компаний Запада. Эксперты отмечают, что санкции остаются, но растет потребление российского газа внутри страны и за рубежом, а скидка на отечественную нефть существенно снизилась.

В январе-июне 2024 года общая чистая прибыль крупнейших нефтегазовых компаний страны выросла почти на 65%. «Газпром» (включая «Газпром нефть»), «Роснефть», «Лукойл», «Татнефть» и «Новатэк» получили 2899,7 млрд рублей ($ 31,7 млрд по текущему курсу Центробанка России). Плюс к прошлому году составил 1127,7 млрд рублей ($ 12,33 млрд). Такие данные получаются по опубликованным отчетам компаний по международной системе финансовой отчетности. «Сургутнефтегаз» еще не публиковал данные по МСФО, но если его прибыль не изменилась (841,8 млрд рублей за первое полугодие 2023 года), то общая чистая прибыль крупнейших нефтегазовых компаний страны вырастет до 3741 млрд рублей ($ 39,3 млрд).

Это — две трети чистой прибыли, которую получили за первое полугодие компании, которые называют Big Oil. Сегодня к ним относят американские Exxon Mobil и Chevron, французскую TotalEnergies, итальянскую Eni, британскую BP и британо-нидерландскую Shell. Все вместе они добывают больше нефти, чем любая страна, а по газу уступают только США и России. Общая чистая прибыль шести мировых гигантов в январе-июне 2024 года составила $ 58,76 млрд.

В России главным по наращиванию прибыли оказался «Газпром». У компании она выросла более чем втрое — до 1043 млрд рублей. Следом по темпу роста идет «Новатэк» (более чем вдвое, 341,7 млрд рублей), а по объему — «Роснефть» (плюс 26%, 773 млрд рублей). Между ними расположился «Лукойл» (плюс 5%, 591 млрд рублей). А замыкает пятерку «Татнефть» (плюс 3%, 151 млрд рублей).

Общая чистая прибыль российских компаний ниже рекордного 2022 года, но демонстрирует восстановление их финансов после введения санкций. Ранее Минфин России публиковал данные, по которым нефтегазовые доходы бюджета за первое полугодие 2024 года выросли на 68,5% и составили 5, 698 трлн рублей ($ 62,3 млрд по текущему курсу Центробанка).

«Основной поддержкой для финансовых результатов нефтегазовых компаний стал рост рублёвых цен на нефть относительно достаточно низкой базы первого полугодия прошлого года. При этом сдерживающими факторами, которые негативно сказались на маржинальности, стали снижение прибыльности нефтепереработки и сокращение добычи в рамках взятых на себя РФ обязательств (по ОПЕК+)», — говорит аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман.

Главный стратег инвестиционной компании «Вектор Икс» Максим Худалов считает, что также сказываются уже учтенные убытки от потери контроля над зарубежными активами, которые списывались в 2023 году.

«Газовые котировки не так сильно росли, поэтому, например, львиную роль в результатах «Газпрома» сыграли доходы «Газпром нефти» и консолидация «Сахалинской энергии», — добавляет Максим Худалов.

«Наиболее позитивно, на наш взгляд, отчитался «Газпром». Компания заметно превысила наши и рыночные ожидания по скорректированной прибыли и EBITDA (прибыль до выплаты налогов) на фоне восстановления объёма экспорта газа и консолидация купленной в марте доли в «Сахалинской Энергии» (оператор «Сахалин — 2»)», — продолжает Сергей Кауфман.

Заместитель директора Фонда национальной энергетической безопасности (ФНЭБ) Алексей Гривач считает, что менеджмент «Газпрома» сумел адаптироваться к экстремальному сокращению экспорта в ЕС и стабилизировать финансово-экономическое состояние компании, выполняя при этом весь блок социальных обязательств: от социальной догазификации до поддержки физкультуры и спорта в стране.

«Инвестиционная программа, хотя и подверглась небольшой оптимизации, превышает 1 трлн рублей за полугодие и остается самой масштабной в стране, обеспечивая строительство ключевых объектов для развития бизнеса», — заметил замдиректора ФНЭБ.

По его мнению, высокие цены в Европе относительно докризисного показателя сыграли свою положительную роль: «Если мы возьмем, к примеру, результаты первой половины 2021 года, то увидим, что выручка от экспорта газа сократилась всего на четверть, хотя объемы физических поставок в ЕС упал в пять раз. Компенсационную роль также сыграли рост поставок в Китай по „Силе Сибири“ и снижение курса рубля, но основное это именно более высокие цены на европейском рынке».

«Если мы говорим о „Газпроме“, то сложный период у него был как раз в 2023 году. Упали объемы и цены. И, по всей видимости, нынешний позитив сложился из противоположных тенденций. Первая — рост добычи и продаж газа. Это касается как внутреннего, так и иностранного рынков. Была достаточно холодная зима и даже в мае в России включали отопление. Промышленность страны также работает активнее и необходимо больше энергии. В прошлом году „Газпром“ начал экспорт в Узбекистан и зимой поставлял даже больше контракта — по техническому максимуму. Также идет плановое увеличение поставок газа в Китай. Если в прошлом году было около 22 млрд кубометров, то в этом должно быть около 30 млрд, а в 2025 году „Газпром“ обязан выйти на контрактные 38 млрд кубометров. И даже экспорт в Европу вырос. „Турецкий поток“ работает на мощности сверх проекта. В прошлом году поставки в Европу составили 27 млрд кубометров, а в этом при таком темпе они достигнут 33 млрд кубометров», — приводит цифры ведущий аналитик ФНЭБ и эксперт Финансового университета при правительстве России Игорь Юшков.

Он отмечает, что рост прибыли у нефтяных компаний связан с ценой на сырье.

«В первом полугодии 2024 года скидка на российскую нефть была существенно ниже первого полугодия прошлого года. В декабре 2022 года Евросоюз запретил импорт российской нефти, а весь Запад ввел лимит цены. И в первом полугодии 2023 года происходило перестроение рынка поставок российской нефти. Дисконты доходили до $ 33-$ 35 за баррель (при отгрузке в российских портах). Но потом постепенно снижались на протяжении всего 2023 года и в этом году колеблются от $ 10 до $ 14 за баррель, то есть существенно ниже. Поэтому компании, соответственно, заработали в 2024 году больше, чем в 2023 году», — добавляет Игорь Юшков.

Среди нефтяников наиболее позитивно отчитались «ЛУКОЙЛ» и «Роснефть», превысив консенсус по EBITDA и чистой прибыли, отмечает аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман.

«По нашим оценкам, „Роснефть“ по итогам полугодия сможет заплатить 36,5 руб. дивидендов на акцию (7,5% доходности), а размер промежуточных выплат „ЛУКОЙЛа“ может составить 500−575 рублей на акцию (8,0−9,2% доходности). На фоне высокой дивидендной доходности сохраняем позитивный взгляд на акции обоих нефтяников», — говорит аналитик.

По его мнению, наибольшим разочарованием в нефтегазовой отрасли станет отчёт «Башнефти», так как из-за роста расходов и отрицательной валютной переоценки компания снизила прибыль за полугодие на 31%, что не позволит ей заплатить привлекательные дивиденды по итогам года.

«Сургутнефтегаз» покажет снижение прибыли в годовом выражении из-за отрицательной валютной переоценки рубля против положительной переоценки в прошлом году из-за укрепления рубля в июне», — говорит Сергей Кауфман.

Главный стратег инвестиционной компании «Вектор Икс» Максим Худалов замечает, что за второе полугодие можно ожидать более умеренных результатов российских компаний.

«Конъюнктура на сырьевых рынках ухудшилась», — говорит главный стратег «Вектор Икс».