Обесценивание рубля исправляет нефтегазовые доходы

Стремительная девальвация рубля играет на руку экспортерам и поддержит нефтегазовые доходы бюджета, которые значительно снизились из-за падения экспорта газа и больших скидок на российскую нефть. Уже в июне разница с прошлогодними доходами сократилась, а на этот месяц Минфин ожидает минимальное отставание от базового уровня, заложенного в бюджет на 2023 год.

«Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июле 2023 года в размере минус 4,546 млрд рублей», — сообщает Минфин России.

Это самый низкий прогнозный уровень снижения нефтегазовых доходов от того, который заложен в бюджете, в этом году. Например, на январь он составлял минус 54 млрд рублей, а на июнь — минус 44 млрд рублей. Реальные показатели отличаются от прогнозных. Однако, как полагают эксперты, сейчас немало факторов, которые влияют на рост нефтегазовых доходов в рублях. И главный из них — обесценивание российской валюты.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая замечает, что в целом по первому полугодию нефтегазовые доходы России сократились на 47% по сравнению с прошлым годом.

«Недополучение нефтегазовых доходов (по сравнению с базовым уровнем) связано с низкими ценами на российскую экспортную нефть Urals. По данным Минфина, ее средняя цена в январе — июне сложилась в размере $ 52,17 за баррель при заложенных в бюджет $ 70. Еще один фактор — сокращение добычи и экспорта газа, которое не было предусмотрено при планировании бюджета в сентябре прошлого года», — говорит Ольга Беленькая.

Сокращение экспорта газа и снижение цен на российскую нефть в иностранных валютах стало одной из причин девальвации рубля, что, в свою очередь, выгодно сейчас сказывается на нефтегазовых доходах в российской валюте.

«В июне отставание от прошлогоднего уровня составило „всего“ 26% (против, к примеру, минус 35% в мае)», — продолжает Ольга Беленькая. Она отмечает, что сокращению отставания нефтегазовых доходов от базового уровня должно было способствовать уменьшение ценового дисконта Urals к Brent (в июне оно сократилось до $ 20 за барр. по сравнению с $ 34—35 за барр. в январе — феврале, что, однако, было отчасти компенсировано снижением мировых цен на нефть).

«И главное, существенное ослабление курса рубля, в результате которого рублевая цена нефти в июне должна была приблизиться к 4 600 руб. за баррель», — говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам». Она замечает, что нефтегазовые доходы в июне оказались все равно на 30,6 млрд рублей ниже прогноза Минфина. Но это, возможно, уже стало следствием сокращения добычи нефти, так как правительство приняло решение о добровольном снижении производства с марта и до конца года на 500 тыс. баррелей в сутки и добычи, а также экспорта газа.

Ольга Беленькая отмечает, что в дальнейшем на динамику нефтегазовых доходов будут влиять несколько факторов. Первый: Россия заявила о дополнительном сокращении экспорта нефти на 500 тыс. баррелей в сутки с августа. С одной стороны, это негативный фактор для нефтегазовых доходов. С другой — вместе с сокращением добычи сырья в Саудовской Аравии и Алжире могут вырасти мировые цены на нефть — до $ 80.

«Кроме того, в пользу вероятного улучшения ситуации с нефтегазовыми доходами сыграет ослабление курса рубля», — говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» и приводит слова министра финансов Антона Силуанова о том, что изменение курса на 1 рубль означает для бюджета 130—200 млрд рублей.

«Если экспортные налоги у нас примерно 35%, то можно говорить об эффекте в 8—10-процентного роста рублёвых бюджетных доходов, если текущий курс сохранится», — считает независимый промышленный эксперт Максим Худалов.

Ольга Беленькая не исключает, что в какие-то оставшиеся до конца года месяцы Минфин может временно переходить к покупкам валюты, «хотя Центробанк РФ не ждет покупок валюты в целом по году».

Девальвация рубля благоприятно скажется на нефтегазовых доходах бюджета, но может породить другую проблему — рост инфляции, который в определенной ситуации нивелирует для населения все выгоды поступлений в госказну и выполнения всех социальных обязательств государством.

Недостающие нефтегазовые доходы бюджета погашаются сейчас из ФНБ. По данным Минфина, на 1 июля его объем составлял 12,67 трлн рублей ($ 145,5 млрд).