Учли быструю экономическую активность: почему сохранена ключевая ставка 7,50%

Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. Доцент Северо-Кавказского института — филиала РАНХиГС Вадим Романов прокомментировал для EADaily решение регулятора.

Это решение отражает необходимость учета текущих вызовов и рисков, связанных с инфляцией и экономическим расширением, отметил Романов. Эксперт привел основные факторы, которые повлияли на это решение.

Решение Банка России

Совет директоров Банка России после тщательного обсуждения принял решение о сохранении ключевой ставки на уровне 7,50% годовых. Это решение отражает продолжающийся рост темпов инфляции и устойчиво высокие инфляционные ожидания как у населения, так и у предприятий. Решение также учитывает быструю экономическую активность, превышающую прогнозы Банка на апрель, прежде всего благодаря сильному восстановлению внутреннего спроса. Однако сохраняются риски, связанные с ускорением бюджетных расходов, ухудшением внешних торговых условий и ситуацией на рынке труда, что дополнительно наклоняет баланс рисков инфляции в пользу проинфляционных факторов.

Текущие темпы роста цен

Текущие темпы роста цен в России составляют около 4% в годовом исчислении. Эти темпы продолжают уверенно расти и приближаются к уровню 4%, оцененному Банком России. Инфляционное давление явно прослеживается в широком спектре товаров и услуг, в значительной степени вызванное восстановлением потребительского спроса и постепенным проявлением эффекта девальвации рубля с начала 2023 года.

Инфляционные ожидания

Инфляционные ожидания как у населения, так и у предприятий остаются высокими. Однако есть различия в динамике ожиданий цен в разных секторах. В последние месяцы значительное снижение ожиданий цен в сельском хозяйстве сопровождалось ростом в торговле и производственной отрасли. Профессиональные аналитики прогнозируют среднесрочные инфляционные ожидания на уровне около 4%.

Экономическая активность и спрос

Экономическая активность в России растет более быстрыми темпами, чем было предсказано в апрельском прогнозе Банка, в основном благодаря сильному внутреннему спросу. Несмотря на внешние вызовы, позитивное предпринимательское настроение сохраняется, что способствует общему положительному экономическому прогнозу.

Однако на текущем этапе экономической реструктуризации имеются ограничения на дальнейшее расширение производства из-за ситуации на рынке труда. Уровень безработицы достиг исторического минимума, и дефицит рабочей силы становится все более очевидным во многих отраслях. Это может привести к более низкому росту производительности по сравнению с ростом реальных заработных плат.

Динамика инфляции

Инфляционный уровень сместился с низкого уровня вверх, так как снижение темпов роста цен с мая по октябрь 2022 года, вызванное базовыми эффектами, вышло из расчета. На 5 июня годовая динамика потребительских цен составляла 2,6%, по сравнению с 2,3% в апреле. Текущие темпы роста цен составляют около 4% в годовом исчислении, и они продолжают уверенно расти, приближаясь к цели в 4%.

Денежные и кредитные условия

Денежные и кредитные условия в целом остаются нейтральными, но имеется небольшое смягчение. Доходность государственных облигаций и процентные ставки на кредитном и депозитном рынке существенно не изменились с предыдущего заседания Совета директоров Банка. Однако непроцентные условия для кредитования в банках смягчились, главным образом из-за увеличения конкуренции между банками и умеренного улучшения финансовой стабильности банковского сектора. Это привело к более благоприятным условиям кредитования для предприятий и населения, способствуя устойчивому росту кредитной активности.

Кредитная активность и настроения потребителей

Кредитная активность в России продолжает расти, стимулируемая увеличением кредитования как предприятиям, так и населению. Спрос на кредиты остается сильным, поддерживаемым благоприятной процентной ставкой и улучшающимися экономическими условиями. Настроения потребителей также положительные, что отражается в росте розничного кредитования и увеличении потребительских расходов. Однако Банк России сохраняет осторожность относительно возможных рисков, связанных с быстрым расширением кредитования и его влиянием на инфляцию.

Прогноз инфляции

Банк России признает риски, связанные с высокими инфляционными ожиданиями и продолжающимся ростом темпов роста цен. Банк ожидает достижения пика инфляции во второй половине 2023 года, но подчеркивает необходимость осторожности и готовности ужесточить денежно-кредитную политику при необходимости. Банк стремится вернуть инфляцию к целевому уровню в 4% в среднесрочной перспективе и поддерживать ценовую стабильность.

Ограничения на экономическое расширение

Текущий этап экономического расширения в России сталкивается с ограничениями из-за нескольких факторов. Ситуация на рынке труда, включая исторически низкие уровни безработицы и дефицит рабочей силы, создает препятствия для дальнейшего расширения производства. Эти ограничения могут сдерживать рост производительности и повышать стоимость производства, что в конечном итоге может повысить инфляцию.

«Решение совета директоров Банка России о сохранении ключевой ставки на уровне 7,50% годовых отражает растущие темпы инфляции и высокие инфляционные ожидания в экономике страны. Одновременно с этим Банк России учитывает быструю экономическую активность и положительные настроения предпринимателей и потребителей. Важно отметить, что Банк России готов принять дополнительные меры для поддержания ценовой стабильности и сдерживания инфляции при необходимости», — подытожил Романов.