Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что в основе решения снизить ключевую ставку до 8% годовых — «всесторонняя оценка текущих условий и уточненный макроэкономический прогноз». Она описала потребительское поведение россиян и предвосхитила их инфляционные ожидания.
«В мае — июле инфляция последовательно замедлялась, — напомнила глава ЦБ. — Это связано с укреплением рубля и коррекцией цен на ранее подорожавшие товары».
Набиуллина отметила, что в последние недели это замедление стало носить более широкий характер, что говорит и о дезинфляционном вкладе со стороны потребительского спроса.
«Мы снизили прогноз по инфляции на текущий год до 12,0−15,0%, — сообщила глава ЦБ. — Прогноз на следующий год сохранен на уровне 5,0−7,0%. Наша денежно-кредитная политика принимает во внимание необходимость структурной перестройки экономики и направлена на возвращение инфляции к цели 4% в 2024 году».
При этом Набиуллина подчеркнула, что снижение цен продолжается вот уже девять недель почти без перерыва. Регулятор считает, что основной причиной снижения инфляции является коррекция цен после скачка в марте.
«Тогда произошло резкое ослабление рубля, издержки компаний существенно возросли, — констатирует Набиуллина. — И ажиотажный спрос позволил им перенести эти расходы в цены. Сейчас ситуация изменилась. Рубль значительно укрепился. Производители и организации торговли видят, что некоторые цены были повышены „с запасом“».
Однако в Банке России полагают, что коррекция цен не может произойти в один день, она растянута во времени. При этом бизнес нащупывает такой их уровень, который будет приемлемым для покупателей и покроет растущие издержки.
«Значительное укрепление рубля оказало влияние на восприятие цен и отношение населения к покупкам, — уточнила глава ЦБ. — Это хорошо заметно по динамике инфляционных ожиданий. В июле этот показатель опустился до 10,8% — это минимум с марта прошлого года. Люди считают, что текущие цены на многие товары необоснованно высоки, и ждут их снижения. Краткосрочные ценовые ожидания предприятий продолжают уменьшаться. Они вернулись к уровню весны прошлого года».
Рассуждая о влиянии потребительского спроса на инфляцию, Набиуллина отметила, что в последние месяцы оно было дезинфляционным, что наряду с укреплением рубля обеспечило более быстрое замедление инфляции. В настоящее время склонность к сбережению высокая, хотя ситуация может измениться.
«Высокая норма сбережения отчасти обусловлена тем, что из-за внешних ограничений и ухода иностранных компаний люди не могли купить то, что хотели, и отложили эти средства про запас», — пояснила глава ЦБ.
Дальнейшая динамика потребительского спроса, по ее словам, — «одна из ключевых развилок» официального прогноза Банка России.
С одной стороны, высокая склонность к сбережению может сохраниться. В условиях возросшей неопределенности население стремится откладывать больше в качестве подушки безопасности. Это рациональное поведение, которое позволит чувствовать себя более уверенно в случае, если придется столкнуться с сокращением рабочей недели, вынужденным отпуском или проблемами с трудоустройством. Помимо этого, происходящее снижение цен и укрепление рубля может восприниматься как сигнал отложить крупные покупки сейчас, чтобы потом купить дешевле.
«С другой стороны, мы можем получить повторение сценария пандемии, — предупредила Набиуллина. — Тогда потребители сначала резко сократили потребление, а затем после отмены локдаунов так же быстро его восстановили. Это наблюдалось в России и во многих других странах. Сегодняшнее, по сути вынужденное, накопление сбережений — это сжатая пружина в экономике, которая при определенных обстоятельствах может дать резкий рост потребления. При ограничениях со стороны предложения товаров и услуг это способно быстро разогнать „спросовую“ инфляцию».
В ЦБ уже видят некоторые признаки роста потребительского интереса. Глава Банка России назвала три из них. Во-первых, по данным опросов, в июле люди стали значительно выше оценивать благоприятность текущего момента для совершения крупных покупок. Во-вторых, снижаются ставки по депозитам, что увеличивает интерес к потреблению. В-третьих, наблюдавшееся в апреле — мае сокращение розничного кредитного портфеля сменилось его ростом.
«От того, по какому сценарию в дальнейшем пойдет потребительская активность — будет ли спрос расти быстрее или медленнее, как этот рост будет соотноситься с возможностями расширения выпуска, — будут зависеть и наши решения по денежно-кредитной политике», — резюмировала Набиуллина.